寒蝉 Hancic
量化概念 26：策略失效（什么时候该停，什么时候该扛）
策略失效分两种：周期性回撤（因子逻辑还在，市场环境不利）和结构性失效（逻辑被套利掉了）。最难的是在事中区分——表面现象完全一样。没有可靠的早期信号能自动判断，能做的是在策略上线前把退出规则定好，情绪平静时写、情绪波动时执行。
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量化概念 25：多策略组合（1+1 什么时候大于 2）
多策略组合的核心不是"多"，是"不相关"。两个低相关策略的组合，波动远低于任何单策略。但低相关的前提是底层因子逻辑独立——都是"买涨"的策略，不管名字多不同，相关性不会低。危机时期相关性趋同，平时分散的组合极端时刻可能一起跌。
量化概念 12：夏普比率与最大回撤（一个看值不值，一个看疼不疼）
夏普比率（Sharpe Ratio）= 每单位波动换来的超额收益，回答"值不值"；最大回撤（Maximum Drawdown）= 净值从峰值到谷值的最大跌幅，回答"疼不疼"。回撤不对称：跌 20% 要涨 25% 回本，跌 50% 要涨 100%。两个数比年化收益更能说明策略质量。
